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2021年4月

  • 招商宏观:为什么我们预测低于市场的美债收益率中枢?

    招商宏观:为什么我们预测低于市场的美债收益率中枢?

      核心观点:   我们在3月2日报告《十问美债收益率》中预估2021年全年美国10Y国债收益率的中枢水平在1.3%,低于市场一致预期的水平。   上周美债收益率超预期回落,而同期我们看到的是美国强劲的基本面数据和疫苗推进进度乐观。美国基本面向好,通胀向上,美债收益率为什么却如我们所预期的回落呢?   短期来看,主要是因为全球疫情恶化、美国疫情不确定性上升,经济预期边际恶化,促使美联储货币政策预期边际转向宽松。更长远看,美元指数回落、全球美元信用扩张所带来的全球美元供给上升,最终回流美国、购买美债,从而压低美...

    股票 2021-04-29 69 0
  • 促进生产性服务贸易提质增效

    促进生产性服务贸易提质增效

      当一国的生产系统从规模化逐步转向深度加工后,分工的不断细化就促进形成了制造业的碎片化生产。在这一阶段,需要高效的服务业来弥补制造业的边际效率递减,生产性服务业应运而生。   生产性服务业的进口和出口即生产性服务贸易。其不断发展和壮大,既源于制造业持续发展和升级的现实需要,又源于科技创新的显著驱动,因为信息技术的进步极大促进了服务业的可贸易性。   发展生产性服务贸易,是弥补生产性服务业短板、加快高端制造业和农业现代化发展的重要途径,对推动我国生产性服务业发展、促进制造业结构升级和建设现代化经济体系,都具有十...

    股票 2021-04-29 13 0
  • 中信明明:信贷需求将如何演变?

    中信明明:信贷需求将如何演变?

      核心观点  2021年4月12日,央行发布2021年3月金融数据,3月中国新增人民币贷款27300亿元,信贷增量超市场预期,但同比增速边际下行至12.6%。从数据看,当前信用投放整体已经呈现“增量维稳、增速向下”的特点,同时从央行公布的报表数据看,近期商业银行备付金整体也较为充足,因此后续融资需求的变化将更加值得关注。那么信贷供需如何分析?融资需求又如何观测?本篇将加以解析。  如何观测信贷需求?首先,相较信贷同比增速变化,信贷增量本身就可以代表融资需求。由于信贷同比增速受基数效应影响,因此难以完全代表信贷需求...

    股票 2021-04-29 12 0
  • 公园不能任由培训机构圈地

    公园不能任由培训机构圈地

      大大小小的社区公园是广大市民休闲健身的好去处,然而媒体调查发现,眼下不少体育培训机构,纷纷把公园当做免费训练场,开设面向儿童的篮球班、跳绳班、武术班等,也挤压了周边居民的活动空间。  细看这些所谓的培训班,教练老师大都属兼职,先挂靠某培训机构取得合法资质,再瞄准公园体育设施圈地开课,是他们招揽生意的基本路数。近乎零成本的投入,对接着相对低廉的学费,着实吸引了不少学生家长。与此同时,由于社区公园大多位于居民家门口,一来要比去正规场馆节约时间,二来熟悉的邻里街坊还能代为接送孩子,契合着众多忙碌家长“图方便”的心理。...

    股票 2021-04-29 10 0
  • 隐私不是炒作消费的工具

    隐私不是炒作消费的工具

      日前,“癌症妈妈”张丽君再上热搜。起因是某自媒体账号爆料,称其丈夫韩先生“妻子死后一年就再娶”“弃养幼子过继给亲戚”,随后众多账号一起恶炒“抛妻弃子”话题。舆论压力下,韩先生及家人不得不出面澄清:重组家庭是在张丽君去世几年后,“弃养”一说更是无稽之谈。  原本始于亲情的动人故事,却以如此“狗血”的方式“回归”,着实令人唏嘘。事实上,该网传事件从一开始就没有可核实的信源,可谓“无图无真相”,但为何这么多人却不假思索地参与口水讨伐,添油加醋传起谣来?说到底,还是把别人的生活,当成了消遣的谈资,甚至流量的生意。且不说...

    股票 2021-04-29 13 0
  • 经济学者张奥平:2020年是流动性投机年 2021年将是增量价值投资年

    经济学者张奥平:2020年是流动性投机年 2021年将是增量价值投资年

      中国经济经历了2020年极为不平凡的一年。伴随着黑天鹅、疫情肆虐的一年之后,2021年中国宏观经济会有哪些新机遇、新发展,会呈现怎样的趋势?  3月25日,知名经济学者、创投专家、增量研究院院长、如是资本董事总经理张奥平在《中国经营报》触角学院上表示,全球疫情拐点已经基本确定,全球范围内,无论是美国、欧洲、日本这些发达经济体,包括中国,PMI指数已经达到了荣枯线之上。所以可以预计,2021年是全球经济的复苏年。对于中国,也将迎来属于自己增量时代的15年。  2021年是全球经济的复苏年  对于全球范围内的经济,...

    股票 2021-04-29 14 0
  • 梁中华:本轮中国经济增长高点已过 后续动能看消费

    梁中华:本轮中国经济增长高点已过 后续动能看消费

      海通证券研究所宏观首席分析师梁中华指出,本轮经济增长的高点出现在去年第四季度,今年以来多个经济数据已经开始走低。   海通证券研究所宏观首席分析师梁中华周三指出,本轮中国经济的增长高点已经过去,很多指标在去年四季度就见顶了。不过,消费还没有回到正常水平,有望延续上升的态势,成为拉动经济增长的主力。   根据国家统计局公布的数据,今年第一季度,我国国内生产总值(GDP)同比增长18.3%,比2019年一季度增长10.3%,两年平均增长5.0%。   “5%不仅比去年四季度的6.5%低,也比疫情之前6%左右的...

    股票 2021-04-29 13 0
  • 中信明明:如何看待后续的外资购债形势?

    中信明明:如何看待后续的外资购债形势?

      核心观点  从中债披露的3月份债券托管数据来看,3月境外机构净减持我国国债,这也是2019年2月以来的首次。3月份美债收益率的进一步大幅上行或是外资减持的一项重要原因。但经过年初以来的快速大幅上行,4月初开始10年期美债收益率有所回落。站在当前时点,如何看待后续的外资购债形势?本文将为大家进行解答。  外资减持我国国债与美债利率走势:4月中旬,中债披露了3月份我国债券托管数据,从分券种数据表现来看,3月境外机构减持我国国债,这也是自2019年2月以来的首次。对于外资减持,我们认为原因或在于美债收益率在3月份延续...

    股票 2021-04-29 10 0
  • 任泽平:核心城市房价高和涨幅高是世界普遍现象 1000万人民币能买什么房子?

    任泽平:核心城市房价高和涨幅高是世界普遍现象 1000万人民币能买什么房子?

      导读  与全球大多数国家类似,房价的地区差异极大,中国大部分三四线城市的绝对房价和房价收入比基本合理,但是一线城市具有特殊性。根据我们的测算,2019年中国住房市值339万亿元,相当于GDP的343%,其中一线、二线、三四线城市住房市值分别为85、107、148万亿元,占全国比重分别为25%、31%、44%,人均住房市值分别为113、37、14万元。也就是说,北上广深4个城市住房市值85万亿元,占全国四分之一,人均113万元。  我们选取纽约、伦敦等一些具有代表性的全球核心城市进行对比。在考虑持有成本后,中国一...

    股票 2021-04-29 13 0
  • 罗汉堂发布数据和隐私报告:大数据很难带来赢家通吃

    罗汉堂发布数据和隐私报告:大数据很难带来赢家通吃

      4月20日,在博鳌亚洲论坛上,全球开放型数字经济研究机构罗汉堂发布了《了解大数据:数字时代的数据和隐私》报告。迈克尔·斯宾塞等4为诺贝尔奖得主参与报告撰写。报告指出,全球用户都存在“隐私悖论”,解决这一问题的关键在于将隐私工程和隐私增强技术结合起来。   从信息经济学到数字经济学   罗汉堂于2018年6月26日在杭州成立,是由阿里巴巴倡议,并由社会科学领域众多学者共同发起的开放型研究机构。本次发布的《报告》由罗汉堂研究团队与外部学者共同完成,其中包括迈克尔·斯宾塞等4名因开创信息经济学而获得诺贝经济学奖的...

    股票 2021-04-29 73 0
  • 中信明明:如何拨开“基数”的遮眼浮云?

    中信明明:如何拨开“基数”的遮眼浮云?

      核心观点   五一期间的机票预定量高增、机票价格快涨或预示着消费延续复苏,同时考虑到专项债发行加速对基建投资的支撑,以及在终端需求不弱+高利润水平+高产能利用率的环境,制造业投资仍有上行空间,我们认为短期内经济基本面环比复苏动能或仍将延续。   “基数”障目,难辨春秋。受基数效应影响,预计2021年各项经济数据将呈前高后低走势。对于通胀而言,基数效应下2021年PPI同比增速预计将呈先上后下走势。但过于强烈的基数效应导致经济数据的指示作用下降,同时也加大了宏观分析的难度,比如从3月的数据表现看,投资、消费等...

    股票 2021-04-29 8 0
  • 东吴宏观陶川:市场会为对何流动性越来越淡定?

    东吴宏观陶川:市场会为对何流动性越来越淡定?

       4月缴税大月,流动性却如此淡定。今年以来央行流动性操保持“结构性紧缺”的特点,因此缴税节点是观测流动性“深度”的重要节点。有趣的是从以往来看,4月一向是年内缴税大月,但货币市场利率并未出现类似前3个月的波动,市场表现得越来越淡定(图1)。  流动性为何如此淡定?一个可能的解释是财政收支的原因:税收方面,3月31日国常会再次加码减税,预计今年减税幅度将新增超过5500亿元,而且明确表示要继续压降非税收入(表1)。政府债券融资方面,根据wind的统计口径截至4月22日国债和地方债净融资规模为2770亿元,处于近5...

    股票 2021-04-29 7 0
  • 增强职工基本医保互助共济保障功能

    增强职工基本医保互助共济保障功能

      相关改革举措,有利于进一步减轻患者负担,优化医保结构,更好化解疾病给家庭带来的经济风险,实现医保互助共济的功能,提高医保基金使用效率   医疗保障工作社会关注度高、与群众切身利益联系紧密,是一项重大民生工程。我国新一轮医改建立了世界上规模最大、惠及10多亿人的基本医保网,对减轻群众就医负担、缓解看病贵发挥了重要作用。   前不久召开的国务院常务会议明确,下一步要深化医改,增强职工基本医保互助共济保障功能,将更多门诊费用纳入医保报销。近年来,居民医保已经普遍开展普通门诊统筹,各地还根据实际情况,将部分慢性病和...

    股票 2021-04-29 8 0
  • 利率拐点将至?—对于近期利率市场的思考

    利率拐点将至?—对于近期利率市场的思考

      4月中旬以后,多头情绪重新主导利率市场,不到10个交易日内,10年期国债收益率下行近7个bp,来到阶段性低点。利率的回落主要由经济数据带动,4月数据周中出炉的各方面基本面数据多少有些不尽如人意,经济增速的放缓引起投资者关注。加上央行首次提到为政府债券发行提供适宜的流动性环境,流动性预期也颇为乐观。“经济下”与“宽货币”的预期组合之下,市场开始展开关于利率拐点的讨论。那么,利率拐点真的快要到来了吗?  弱项不弱,结构继续优化  生产前置形成扰动,工业生产拐点未至。根据国家统计局数据,3月规模以上工业增加值同比增长...

    股票 2021-04-29 9 0
  • 坚决打赢跨境赌博犯罪阻击战

    坚决打赢跨境赌博犯罪阻击战

      随着网络传播载体快速发展,不法分子招赌方式、渠道也不断翻新。打击跨境赌博任务艰巨,资金链追踪是整治难点。金融机构要压实责任,按照“谁的商户谁负责”的原则,加强账户管理,提高识别异常交易、高危账户的能力,落实完善跨境赌博案件与线索的通报机制。要创新警银合作机制,联防联控,多部门联手出击,向跨境赌博行为“亮剑”。   中国人民银行日前召开打击治理跨境赌博“资金链”工作会议。中国人民银行副行长范一飞表示,要继续采取最严厉措施打击治理跨境赌博犯罪,不断把“资金链”治理工作推向深入。要针对“跑分平台”、电商平台涉赌等重...

    股票 2021-04-29 18 0

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